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  如今,平均每两个国人就有一个为基金持有人,“基金理财不再只是口号,已成为人们生活方式的一部分。”

  A股市场机构化、国际化加速,现在全市场公募基金管理公司超过140家,管理各类基金产品5000多只,总规模超过了13万亿,产品类型包括:股票、混合、债券、货币、QDII,近两年也不断出现创新产品。在机构投资者已占据资本市场绝对话语权的大时代背景下,个人投资者更需要理解前沿的家庭理财观。全景网带领投资者《走进基金》,各家基金公司经济学家、首席分析师、基金经理为您分享最新宏观经济与股市走势,助力您家庭理财和资产配置、把脉基金投资这点事。

  以下为易方达基金基金经理成曦,关于“指数基金的投资战术”的观点。

  成曦先生,经济学硕士。曾任华泰联合证券资产管理部研究员,易方达基金管理有限公司集中交易室交易员、指数与量化投资部指数基金运作专员、基金经理助理。现任易方达基金管理有限公司易方达深证100交易型开放式指数基金、易方达深证100交易型开放式指数证券投资基金联接基金等16只基金基金经理。

  1、指数基金是最方便、最快捷、最低成本的投资工具

  在这个市场里面赚钱非常的难,尤其是赚到钱,你一定要承受别人所不能承受的波折,比如说你要在逆势的时候去加仓,加完仓之后可能还要再下跌,你要在逆势的时候能熬得住,这本身就是对人性的一个挑战。如果你没有自己的一套想法,自己的一套规则,你是无法在这个市场上得以生存的。

  首先我们介绍一下什么是指数投资,指数是什么呢?你就把指数理解成一个具有某一类特征,或者某一个行业,是这些股票的集合。这就好像我们比如说吃火锅,你光要个锅底,那不是火锅,你光要配菜,也不是火锅,有锅底,有配菜,还有调料,甚至还有饮料,这样凑起来才是火锅。沪深300是抓住了整个沪深市场最大的那300个股票集体的一个表现,中证500是接下来比沪深300小,但是又比剩下的股票要大的那500个股票集合到一块。比如说创业板指,我们有一个200多亿的创业板指,那它是什么呢?那就是创业板指里面最大的那100个股票的集合,它代表了这么一类股票集合的价格表现。

  很多时候,我们经常会说一句话,叫赚了指数不赚钱,也就是说指数在涨,但是大家却没有从指数的上涨中赚到钱,那是因为什么?大家买了那些不涨的个股。有没有办法去赚到指数上涨的钱呢?当然是有的,你把这个指数所对应的那一揽子股票买齐了,你每天的涨跌幅就跟这个指数是一样的了。或者你直接买个指数基金,指数基金的涨跌幅跟这个指数也是一样,今天沪深300涨2%,你的基金净值也就涨2%。通过这些来看,我们认为,指数基金是最方便、最快捷、最低成本的这样一个指数投资工具。

  到目前为止,这个指数不仅仅停留在我们传统意义上的大盘指数、小盘指数、价值指数、成长指数上面,现在我们叫做万事万物皆可指数化。比如说大家手机上,拿出你的手机,这里面都有腾讯的各种APP、京东的APP、百度的,这些公司这么好,你想不想买到它呢?当然想买它,想分享它的成长,但是你怎么买到它呢?你通过A股是买不到的,因为它们不在A股上市,你要么在港股开个户,港股开户只能买腾讯,要么是在美国股市开个户,这是不是很复杂?但是如果你买中概互联50这样的一个基金,那你就相当于把这些股票一网打尽了;比如你还想投资标普500,当然现在大家可能更多想的是要做空标普500,你可以也是买在A股上市的标普500的基金就可以了。所以我们说,指数开始是源于股票,但是最后不只是股票。

  2、指数基金的投资方式

  那么指数投资怎么做?只有两种方法可以做,就是像我们指数基金一样,我们把大家的钱汇集起来,然后我们去买这么一览子股票,比如说我们有一个深100,深100是今年涨得非常多的,基本上是市场上涨得最多的一个指数基金,它每年的指数涨幅跟ETF涨幅基本上是差不多的,这就是实现了对指数的一个很好的跟踪,甚至某些时候还多有一点超额收益,像过去几年都有一些超额收益。

  为什么我们不鼓励个人投资者去投资指数组合呢?因为很简单,个人投资指数组合太麻烦,成本太高了,沪深300三百个股票,你一次买三百个股票吗?每个股票买100股,你可能都要几十万块钱,更何况里面的像茅台、中国平安,这恐怕100股都不止的,权重比较高,所以你100元是买不了一个指数组合的。但是你一百块钱是可以买一个指数基金的,指数基金里面的组合也就是跟指数一模一样的,所以个人跟踪这个事情是有难度的,最好就是通过指数基金这个形式来完成。指数基金在某种程度上是有工具属性的,指数基金就帮个人解决这个问题了,他不用再考虑上述这些难题了,由基金公司专业跟踪,100元就可以投资指数基金了。

  另外,我们指数基金分为两种,一种是像ETF,什么叫ETF呢?你就简单把它理解成一个像股票一样交易的指数基金吧,因为它在市场上也有上下五档挂单,你直接对着挂单去买就可以了,这是ETF。另外一种就是指数基金,就是普通指数基金,这种指数基金需要做申购赎回的,要跟基金公司做申购赎回的,这两种都是投资指数基金的指数投资方式。

  指数基金为个人提供了指数投资最简洁的工具,成本也是非常低的,然后它的费率,管理费一年也就5‰到1%,这个也是非常低廉的。我们现在想想,为什么我们要做指数投资?个人投资者,一般来说他有什么东西可以选?第一个就是自己买股票,第二个是买主动型的基金,第三个就是买指数基金。

  3、在底部区域开始定投,做指数的高抛低吸

  那么我们要做什么呢?简单的思路就是我们做指数的高抛低吸,什么叫做高抛低吸?首先我们要选择一个合适的指数,什么叫合适的指数?就是指数的业绩是持续增长的,它是个优秀的指数,就算大家不交易的话,这个指数的业绩每年它就这样稳稳的增长,它的成分股每年的业绩都在增长当中;第二个是避免夕阳行业,你不要去买到纺织,买到钢铁这样的行业,它的整个走势是向下的,你不要买这些行业;第三个就是我们要看这个指数新陈代谢,是不是在做,这个指数是不是持续在改进自己。选择好一个合适的指数意味着什么呢?我们至少选择了一个不会有太大风险,不会有退市的风险,不会有不增长的风险,不会有这些风险的这样一个标的,这个时候,我们要做这样一个事情,就是择时模糊的正确,我们虽然无法知道精确的高低点,一个人拍脑袋说这轮调整的低点是2687.35点,你可以把他赶出去,那一定是骗子,太精确了。但是他比如告诉你说2500点到2700点这个区间大概是底部,这个是可以接受的。我们虽然没有办法知道精确的高低点,但是我们可以知道这个地方是不是高位区域,这个地方是不是低位区域,这个地方是不是合理的区域。第三个关键点就是我们要避免泡沫阶段,我们不要在6000点的时候冲进去买,冲进去做投资,在合适的时点上我们做投资,那就是事半功倍的。结合着这个,我们得出一个结论,就是去年在市场极度黑暗的时候,我们应该做什么,我们就应该买入,并且等待,买入并等待。

  怎么买的?这个也有学问,我最推荐的方法就是定投,在低位的时候就定投定投是什么东西呢?避免了你采用一把梭,你在2800点买到了,跌到2600点去,你这10%又没了,你如果一把投的话,你心里还是很痛的,对不对?你多次投资,平滑成本,你只要认为这个底部区域这个判断是没错的,那你投多次,你把时间拉长,你就可以实现一个大概率的正确,这就是我们说的高抛低吸的一个解释。就是在一个区域内的高抛低吸,这就好比高手打麻将,打一把两把,是运气,但是打了一晚上,你会发现这个高手一直在赢钱,他不是说每次都赢,但他打了一圈、两圈、三圈、四圈之后,他整个赢的概率是比较高的,除非他运气十分之差,但是高手就是把运气控制到了相对低点。对于我们指数投资来说也是一样的,首先你在第一步,你选择了一个底部的区域,你就立于不败之地了;第二步,你使用定投,把你的投资分散开来,来做这个事情,你就避免了一次运气差就把你整个人栽进去的这样一个失误,这两层叠加起来,再加上底层有一个合适的指数,你基本上赚钱或者成功就已经是个大概率的事件了。

  4、指数基金的投资战术

  我举个例子,我去年做的一个投资,我选了一个深100指数,这个深100是深圳市场上市值最大、流动性最好的那一百个股票。我去把它的利润看了一遍,我发现,基本上深100的利润比起上证50和沪深300这种核心指数它是在不断增长的,并且在2016年这么差的情况下,它也保持了一个正增长,这是很难得的。2018年由于中兴通讯被中美贸易制裁这个事情,它的业绩去年影响还是比较大的。但是正因为影响大,市场出现了大幅的调整,我认为对于来我投资这种策略来说,我觉得是一个非常合适的区域,一个底部区域就出现了,到了拐点。我又把它的成分股看了一遍,我发现它是什么东西很多呢,家用电器、房地产行业、食品饮料,这些公司有些什么特点呢,这些公司的竞争格局已经非常清晰了,它里面都有万科、美的、格力,都是些行业的龙头公司。所以这个指数,我看完它的盈利,看完它的成份股组成之后,我觉得是很优质的一个指数,并且在去年出现了一个业绩低点,我认为它的底部的估值区间,比如说当深100处在20倍这样的一个估值之下,我就认为它是底部区域,只要在它的估值在20倍底下,我就开始买入,就这么简单。

  我在底部渐渐地把我的仓位加满了,大家想一想,如果这波是牛市,多少人没有上车,多少人能在底部把自己的仓位加满,并且涨起来之后,他敢不敢加?这是低位定投的第一个好处,它能够让你在底部慢慢的把仓位加满,让你拥有这样的一个优势,这是第一个。加满之后,由于它还一直处在低位,所以一直在持有,这又带来第二个好处就是在底部的时候,由于我刚才说的,我分步进行定投了,我整个的净值控制得很好,没有低太多那就意味着我持有这个基金的心态非常平稳,我不会因为暴涨暴跌,个股容易暴涨暴跌,但指数暴涨暴跌的可能性不大,而且我又是分散的,所以暴涨暴跌的可能性不大,所以我的持仓心态非常稳定,到了这个时候,开始上涨之后,我开始了减仓,这个减仓也一样的,高抛低吸嘛,高抛,我也是采取分步高抛,比如说这个净值过了1.2元之后,我每个月抛掉10%,慢慢地抛10%,大家可以看到,这个仓位是在逐步下降的,到了我这个净值达到1.8元的时候,我就把它全部抛掉了。当然这个看上去是在高点之前,蓝颜色是在高点之前就抛掉了,没有吃到最后一段,但是我无所谓了,我挺过了漫漫黑暗的熊市,并且我获得了正收益,我很开心了。在高位的时候,我就不投,空仓,空仓,一直到市场调整,在这个时候,我又认为机会到了,低位低于20倍了,我又开始买。这上面涨了,我仓位又不动,我又不买了,涨上去我又不买了,但又没到我要减仓的点,所有我持有,跌下来之后,我又开始买,并且逐渐又买满了。在2017年这波,它也上涨了,我也慢慢开始减掉了。市场又掉下来了以后,我发现又到了低位,在去年年底把仓位加到了满仓,并且充分享受了今年一季度的上涨,目前为止还没有减仓,因为还没有到我之前约定的那个减仓的这样一个过程。

  非常简单,高抛低吸,只不过是你要在底部区域低吸,高位区域高抛,你不要寻找一把梭的机会,就这么简单一个过程。这个事情,我告诉你,不仅可以适用于深100这样的指数,我举个最简单的例子,你找一个不会夕阳,不会完蛋的产业,比如说证券行业,你敢不敢熊市去买证券行业,买了就拿着,一直等到它牛市,你只要你相信一定会有牛市,那就可以了。

  所以说今天我们说这么多,归根结底,关键就是在这一张图上面,你选择一个合适的指数,你并且你能掌握到这个指数的特性,你只要能判断出它处在一个低位的区域,你不用判断精准的低点,你只要有这样一个模糊的正确就够了,在这个区域去买,然后你再确定一个高抛的节奏,再这样去卖,不要贪心。长久下来,你的净值表现就会像这样的,这条蓝色线一样的,会相对的稳定,相对的稳健,并且是这样一个稳健增值的过程。

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